【找钢网行研】边际需求改善，螺纹钢价格持续反弹

年后3月份以来，螺纹钢在高库存的背景下，期货RB1810合约价格从高位完成了一波700元/吨的单边下跌行情，最低跌至3163元/吨。进入4月份后，随着需求逐步恢复正常，去库存进程顺利，加上贸易战影响趋弱，螺纹钢期货价格从底部展开了一波超跌反弹，RB1810合约最高涨至3480元/吨，那么这轮反弹能否持续，空间还有多少，下文从供给、需求、期货资金三个方面进行阐述。

从供给端来看，据找钢网了解，全国重点45家建材钢厂上周周产量223.34万吨，环比减少0.5%。年后高负荷生产后，钢厂检修情况出现增多，尽管利润仍然高企，但产量已进入瓶颈，继续增加的弹性缺失。库存方面，找钢网建材库存数据包含17个城市的76个仓库，库存总量为796.58万吨，较前一周减少49.34万吨，环比下降5.83%。库存连续第四周下降，去库存进程较为顺利，符合旺季的特征。后期市场可密切关注找钢库存数据，重点关注进入4月中下旬后，去库存的持续性和库存低点的绝对值水平，是影响行情的重要因素。

从需求端来看，找钢网平台建材成交情况显示，开年后，需求开始出现了逐步恢复但启动较慢，而在3月底开始，需求出现了明显复苏，同时价格也处于恐慌下跌后的低点，证明低价对于终端需求有刺激作用，持续观望者进场，需求正常释放。市场可继续密切关注找钢网成交变化，高成交的持续性如何将成为反弹行情如何演变的重要因素。

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从期货市场资金面来看，目前螺纹钢期货上总共370万手的双边持仓水平，仍处于年内的较高水平，整个反弹总体减仓30万手，持仓水平上较为健康。高持仓证明供需的矛盾并没有得到明显解决，资金仍处于博弈的过程中，长周期仍具有下跌的动能，应密切关注期货市场资金的流入情况，反弹的力量主要来自于空单的平仓力量。如在反弹过程中持仓回到之前下跌的高位，则反弹进入尾声的概率较大。

综上所述，低价刺激终端后，旺季之下边际需求得到了明显改善，去库存较为顺利，短期价格仍将保持强势运行。但随着需求旺季的过去，在4月底、5月初的节点，高利润下供应并不会有减少，一旦边际需求开始减弱，则行情的运行很可能继续回归供过去求的逻辑之中。建议市场密切关注找钢网库存、找钢网成交、期货市场资金等重要指标，在供应缺失弹性的情况下，需求的季节性释放很大程度影响了行情运行节奏。(沈晶)

编辑：邹沛霖