富途证券：传美团IPO估值大幅下调，像小米一样让利散户？

已经上市的小米，此前IPO估值不断缩水，从传言最高的1200~2000亿美元到800~1000亿美元，再到发行时的543亿美元。

IPO估值下调，散户的福音

估值不断下调，对于早早入场的一级市场投资者来说，是噩耗，但对于二级市场的散户来说，却是福音。7月9日，小米以17港币/股上市，虽然第一天即破发，但随后由于估值厚道、大行唱好(麦格里目标价为30港币)、何小鹏二级市场买进1亿美元、纳入恒指等利好影响，最终大幅反弹近40%，参与认购的散户也赚得盘满钵满。

刘强东对此高度赞扬：雷军把小米的价定在了最低价位，值得很多上市公司学习。让股民赚到钱才是牛逼的事情!去股市割韭菜的没有资格成为企业家!

据传，由于大市欠佳等因素影响，美团的IPO估值也逐步下降，从最初彭博报道的600亿美元到目前传言的350-400亿美金，下调幅度最高达40%。那么，美团到底值不值这个钱?

美团的私募融资估值：去年腾讯领投40亿美元，估值300亿美元

在看美团的私募融资估值前，先来看下小米此前的融资估值。小米在2014年底的一轮11亿美元的融资中估值已经达到450亿美元。有业内人士表示，两年多过去了，小米经过高速发展，而上市估值却和当初相差不大，这是小米上市上涨的重要逻辑之一。

公开信息显示，美团已经融资8轮，最新一轮融资是2017年10月，融资40亿美元，由腾讯领投，估值达300亿美元。据报道，早在今年初，市场上关于美团老股交易的估值在330亿美元左右，而今年4月美团27亿美元收购摩拜单车时，换股时其估值变为390亿美元。不过，该业内人士也表示，大市的整体走势对独角兽的估值影响较大，牛市时估值没有天花板，但熊市的时候，估值要大打折扣。

美团靠什么支撑起350-400亿美元市值呢?

美团是较为纯粹的互联网公司，

比如爱奇艺虽然亏损，但上市后最高估值超300亿美元;小米的估值不断下调，主要原因是，市场存在巨大分歧：小米是互联网公司还是硬件公司?而反观美团，每一项业务都极具互联网基因。

美团的发展轨迹(2003年~2018年)

对比其他互联网巨头，350-400亿美金估值并不算太贵

这也是和小米最大的区别，互联网公司的估值自然不低。拿早已实现盈利的腾讯、阿里来说，其目前估值分别为40、45倍市盈率(静态市盈率)，而市值超9200亿美元的亚马逊，市盈率更是高达306倍。但这些巨头已经实现了盈利，目前美团还处于亏损状态，直接对比不太适合。

拿3月份上市的爱奇艺来对比似乎更适合，其上市后两个多月时间，最高飙涨了200%，市值一度超320亿美元。年入173亿的爱奇艺估值300亿美元，339亿的美团凭什么不值350-400亿美元?

行情截图来源：富途牛牛

爱奇艺以18美元上市，市值约127亿美元。而2017年9月上市前，爱奇艺的估值仅约80亿美元。1年不到，估值暴涨了3倍。2017年，爱奇艺收入173亿元人民币，增长54.6%，拥有6010万订阅用户(截至2月28日);美团2017年收入339亿人民币，同比增长高达161%，增速远超爱奇艺，拥有3.1亿个年度交易用户。

美团能不能复制爱奇艺估值上升的神话呢?

业绩增速快，2017年营收增161%，是支撑估值的关键

增速，可以说是互联网公司的生命线。增速越高，估值也就越高。美团的业绩增速如何呢?

三年营收增长超700%;

年度交易用户3.1亿三年增长50%，平均交易笔数从10.4笔增长至18.8笔;

2017年美团交易金额(GMV)约人民币3570亿元、全年58亿笔交易;

手握巨额现金，「弹药」充足。

网约车业务仅在南京、上海试行，还未大规模进军

美团业务规模

大股东腾讯的流量支持，腾讯持股20.1%

美团作为腾讯系公司，加上本身的知名度非常大，上市可能备受关注。此前腾讯系的阅文、众安等都受到追捧，大都有几百倍的超购，两者上市最高涨幅为100%、69%，就连最近上市的拼多多，一上市便暴涨40%，这可能为美团上市奠定了市场基础。

股权结构方面，创始人王兴持股约11.4%，腾讯作为第一大股东，持股20.1%。对于美团腾讯也是给予了很大的流量支持，目前美团是唯一一个在微信钱包里有三个不同流量入口的第三方服务商。

结论

虽然美团外卖业务和网约车离盈利还远，但凭借着纯粹的互联网基因，高速的业绩增速，绝对市场占有率，上市前股权交割估值达390亿美元，「弹药」充足(手握巨额现金以及加上IPO的60亿美元巨额融资)，上市估值达350-400亿美金或许不是什么难事。

如果想参与美团港股打新，该怎么买呢?

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编辑：邹沛霖